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　　太平洋证券股份有限公司谭紫媚近期对键凯科技进行研究并发布了研究报告《受外部环境的影响业绩增速放缓ღ◈◈，海外业务+创新平台即将绽放》ღ◈◈，本报告对键凯科技给出买入评级d88尊龙官网手机app尊龙凯时人生就是博ღ◈◈，ღ◈◈，认为其目标价位为175.00元ღ◈◈，当前股价为147.66元ღ◈◈，预期上涨幅度为18.52%ღ◈◈。

　　季度财务指标及在手订单情况显示22年业绩增速放缓系Q4外部环境影响所致ღ◈◈。22年Q1-4实现收入1.01亿（+44.23%）ღ◈◈、1.14亿（+32.75%）ღ◈◈、1.06亿（+0.09%）淘800 9.9元ღ◈◈、0.86亿（-3.49%）ღ◈◈，归母净利润0.52亿（+45.41%）ღ◈◈、0.59亿（+32.30%）d88尊龙官网手机appღ◈◈、0.54亿（-12.86%）ღ◈◈、0.22亿（-35.23%）ღ◈◈，22年上半年末在手订单2.78亿ღ◈◈，由此可见公司22年收入和业绩增速放缓主要系Q3基数较高和Q4疫情管控政策变化拖慢下游客户排产节奏所致ღ◈◈。展望未来ღ◈◈，国内外下游客户的生产及国内外贸易将在疫情缓和后快速恢复ღ◈◈，将加快公司的订单消化能力此外盘锦产能已在近期竣工ღ◈◈，设计产能为天津产能的6倍以上ღ◈◈，有望进一步增强公司的签单能力ღ◈◈，为公司业绩持续快速稳健增长打下坚实基础ღ◈◈。

　　国外重磅项目商业化在即d88尊龙官网手机app尊龙凯时 - 人生就是搏!平台ღ◈◈，ღ◈◈。公司支持的境外在研创新药中已有三个完成3期临床试验ღ◈◈，有望于23年起陆续上市ღ◈◈，使海外业务迈向依托商业化新药快速增长的新纪元ღ◈◈：其中一个于2022年提交NDAღ◈◈，预计今年Q4可以商业化d88尊龙官网手机app尊龙凯时ღ◈◈。ღ◈◈，一个预计今年年底提交NDAღ◈◈，一个预计2024年上半年提交NDAღ◈◈。我们认为海外的新药项目销售额较高ღ◈◈，所用的PEG原料亦是价格较高的类型ღ◈◈，可为公司带来明显的业绩增量ღ◈◈，例如ღ◈◈：根据公司投资者关系活动记录表0929ღ◈◈，正在NDA的项目适应症是重症肌无力ღ◈◈，客户预期销售峰值可达到10亿美金ღ◈◈，根据美国重症肌无力基金会ღ◈◈，美国重症肌无力患者约有3.6~6万例ღ◈◈，但有效且可及性高的治疗手段仍有限d88尊龙官网手机appღ◈◈，主要有胸腺切除术ღ◈◈、利妥昔单抗（在难治性AChR-Ab+重症肌无力中的疗效尚不确定）ღ◈◈、甲氨蝶呤（缺乏RCT的证据）ღ◈◈、依库丽单抗（年治疗费用高达40万美元以上）等ღ◈◈，公司支持的新药获批上市后有望快速获得青睐ღ◈◈。

　　聚乙二醇伊立替康（JK-1201I）若成功上市有望成为脑胶质瘤等瘤种的主流用药ღ◈◈，玻尿酸技术路线新颖可对标高端进口产品ღ◈◈。基于聚乙二醇技术的创新产品研发在22年快速推进ღ◈◈，JK-1201I目前小细胞肺癌临床试验已获批进入临床III期ღ◈◈，脑胶质瘤临床试验处在II期ღ◈◈，JK-1201I相对传统伊立替康和伊立替康脂质体理论上有较理想的有效性及安全性ღ◈◈，而伊立替康已被纳入多种癌症的治疗指南ღ◈◈，且针对脑胶质瘤目前靶向药和免疫疗法仍处在研发阶段ღ◈◈，可见JK-1201I销售额远期有望达到较高水平ღ◈◈。玻尿酸医美产品（JK-2122H）预计在2023年11月临床试验结束ღ◈◈，该款产品的交联技术基于pegღ◈◈，相对bdde安全性更高ღ◈◈，有望对标乔雅登淘800 9.9元ღ◈◈、瑞蓝等进口产品ღ◈◈。

　　维持“买入”评级ღ◈◈。长期来看公司为全球PEG衍生物行业引领企业ღ◈◈，掌握衍生物生产全产业链核心技术淘800 9.9元ღ◈◈，产品质量与客户资源优势明显ღ◈◈，有望分享PEG修饰应用市场扩容红利ღ◈◈。预计23-25年净利润为2.60/3.45/4.19亿元ღ◈◈，维持“买入”评级ღ◈◈。

　　证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算d88尊龙官网手机appღ◈◈，中银证券李志新研究员团队对该股研究较为深入ღ◈◈，近三年预测准确度均值高达92.17%ღ◈◈，其预测2023年度归属净利润为盈利2.37亿ღ◈◈，根据现价换算的预测PE为37.48ღ◈◈。

　　该股最近90天内共有4家机构给出评级ღ◈◈，买入评级4家ღ◈◈；过去90天内机构目标均价为193.0燃气管路ღ◈◈。ღ◈◈。根据近五年财报数据ღ◈◈，证券之星估值分析工具显示ღ◈◈，键凯科技（688356）行业内竞争力的护城河一般ღ◈◈，盈利能力一般ღ◈◈，营收成长性良好ღ◈◈。财务健康ღ◈◈。该股好公司指标3.5星ღ◈◈，好价格指标2星ღ◈◈，综合指标2.5星ღ◈◈。（指标仅供参考ღ◈◈，指标范围ღ◈◈：0 ~ 5星ღ◈◈，最高5星）

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